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  -浅析黄金的消费性功能与投资性功能 |
浅析黄金的消费性功能与投资性功能
资料来源：中国黄金报 作者：杨欣蔚 日期：2004年11月1日
黄金的独特之处在于它的两重性，黄金兼具商品化属性和金融性属性使黄金既是商品又是投资品。
黄金作为装饰品自古有之。自从牙买加协议签订后，正式确立了黄金的非货币化地位，黄金逐步退出了货币舞台。仅凭其外泽鲜艳和象征着高贵和王室的特点，黄金被作为装饰品用于点缀生活或者在结婚时作为女方的嫁妆。另外在中国，黄金还象征吉祥、福气，成为逢年过节馈赠亲友的礼物或送给新生儿的祝福。现在，黄金在中国家庭更多的是以消费品装饰品的身份出现。
但是在上个世纪90年代以前的近半个世纪，黄金的保值功能是黄金价值的绝对体现。解放前夕，货币贬值，物价飞涨，出于对通货膨胀的极度恐惧，人们对金条等“硬通货”的保值作用尤其钟爱。
改革开放后，随着投资媒介的增加，人们似乎不再注重黄金的金融价值。这似乎是从一个极端走向了另一个极端。黄金的投资性功能远非仅此而已。
在恶性通胀和灾害性事件时，黄金理所当然是一种最好的保值手段，因为其不会随着物价的飙升而大幅上升，而且黄金的全球可兑换性从某种程度上也保证了它的保值性。在印度有人做过计算，Nebuchadnezzar时代（皇帝Babylon在位期间，死于公元前562年），一盎司的黄金可以购买350只面包。今天，同样的一盎司黄金仍可以购买大约350只面包。经历了2500年，黄金至少相对于面包而言保持了其相对购买力水平，而实际报酬率回归至零。
黄金价格波动的决定因素来源于黄金本身的特殊性。一般而言，商品的需求突然增加，而供给又不能同步增加，就会对商品价格产生上涨的压力。因此，供给和需求是影响商品价格的主要因素。但是，黄金的情况并非如此。和其他商品相比，黄金更具流动性和同质性，而且从黄金库藏加工成可出售的黄金所需的时间很短。
更重要的是，现存的黄金储存总量，相对黄金供给量而言，数量相当巨大。这就意味着，即使黄金需求出现突发的大幅增长，市场也可以通过出售库存黄金来满足这一需求增长。据黄金矿业服务有限公司（GFMS）估计，截止2003年底，现有黄金储存总量大约有15万吨，而每年的黄金新开采量只有不足2600吨。巨大的黄金储量将很容易地平抑金价的上涨，使市场回归正常状态。另一方面，黄金租赁市场是一个成熟的、高流动性的市场，也可以调节供需的不平衡。在过去的15年中，各国中央银行和其他金融机构所持有的黄金可以通过国际租赁市场流通。一旦价格上涨，储金机构就可以以更高的价格出借黄金，库存量一涌而出，也可以使金价回归常态。所以黄金价格和黄金供需的相关性并不明显。这不是说外生的需求变化对金价没有任何影响，而是以巨大库存量为基础的黄金供给，将轻易摧毁任何供给不足产生的金价飞涨。商品的需求一般受到GDP、利率、货币供应量等核心经济变量的显著影响，而这些变量又受制于经济周期的波动。因而商品的价格也和经济周期密切相关。但是黄金库存量的缓冲作用使供给呈现完全弹性，令黄金价格出现与经济周期“绝缘”的现象。正是这种“绝缘性”使黄金成为一项分散投资风险和保值的理想工具。
以上两种功能来源于黄金的本质所赋予黄金的金融属性。也是人们通过黄金进行防御性投资的基础。
另外，基于黄金的衍生产品的大量开发，使人们也可以通过黄金期货期权等工具进行进攻性投资或投机。在国外，尤其是征高遗产税的国家，黄金还是隐藏财富的手段。基于黄金的匿名性，随处可以交易的特点，是保存家庭财富的绝佳办法。
如果我国开征遗产税，黄金就又多了一项功能。
综上所述，黄金的投资性功能不仅没有过时，还有深层开发的潜力。当前黄金产品之所以消费性功能较大，投资性功能欠缺，其原因是多方面的，需要市场参与者一起努力，才能开发黄金的双重功能，让市场成熟发展。
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